Bogotá, Abril 2025. Las acciones de EE.UU. están teniendo un rendimiento inferior en
comparación con sus pares globales este año, ya que los inversionistas fuera de EE.UU. se
retiran de Wall Street para reinvertir en Europa y China. La política económica y exterior de
Donald Trump es la principal razón de este cambio, que podría marcar un giro duradero en
los mercados financieros.
El excepcionalismo de EE.UU. está siendo desafiado, ya que la política arancelaria de Donald
Trump ha creado un ambiente altamente incierto para las empresas multinacionales
cotizadas en EE.UU. Los aranceles más altos son un impuesto para los importadores y para el
consumidor estadounidense. Dado que el consumo representa casi dos tercios de la
demanda agregada en EE.UU., el crecimiento del PIB de EE.UU. podría estancarse en la
primera mitad del año. Así, la economía estadounidense evitaría una recesión mientras los
consumidores restrinjan su gasto. Además, los crecientes costos del desarrollo de la IA
generativa (incluida la electricidad) se han convertido en una preocupación importante para
los accionistas.
La mayoría de las grandes empresas tecnológicas han anunciado recortes en la inversión
para centros de datos y capacidades de IA. La creciente competencia de los modelos de IA de
código abierto, como Deepseek, supone un desafío para las compañías líderes del sector y
obliga a los usuarios a replantearse su dependencia de estas corporaciones. El próximo sector
en riesgo podría ser la industria de semiconductores, especialmente si los fabricantes chinos
continúan alcanzando los estándares occidentales. A futuro, las restricciones impuestas por
el gobierno estadounidense a universidades de prestigio internacional amenazan la
investigación científica y el desarrollo tecnológico del país. Además, los recortes en
subvenciones federales están limitando la ventaja comparativa de su economía.
Por otro lado, la Unión Europea evalúa reducir su dependencia del respaldo militar de EE.UU.,
impulsada por la incertidumbre generada por Trump y su incumplimiento de compromisos
de seguridad con aliados clave. Alemania, en respuesta, destinará cerca de un billón de euros
a defensa e infraestructura en la próxima década. Las represalias arancelarias podrían
impactar a las empresas de servicios tecnológicos estadounidenses, añadiendo más presión
al mercado. Mientras tanto, China busca fortalecer su demanda interna y fomentar el libre
comercio con Corea del Sur y Japón. Aunque este proceso tomará años, si logra reestructurar
su economía como un motor clave de la demanda global, el epicentro económico mundial se
desplazará aún más hacia el este.
Finalmente, la política arancelaria de Trump no solo ha afectado la libre circulación de bienes
en América del Norte, sino que también podría haber allanado el camino para que China
asuma el liderazgo económico global. Más allá de estos cambios, las altas valoraciones en los
mercados bursátiles ya habían sido motivo de preocupación desde hace algún tiempo.
Las acciones de las "Mag7" han liderado el dominio del mercado de EE.UU. en los últimos
años, pero los riesgos mencionados anteriormente han pesado sobre las acciones de gran
capitalización. Además, los inversionistas fuera de EE.UU. compraron la idea de que una
victoria de Trump significa un ambiente favorable a los negocios, lo que habría vertido
cientos de miles de millones en los mercados de EE.UU. a finales del año pasado. Estas
entradas de capital a altas valoraciones ahora están retrocediendo. Los inversores con
posiciones débiles se ven obligados a liquidar mientras los precios de las acciones caen,
incluidos los inversionistas de acciones apalancadas. La reacción en contra de Tesla,
reflejando la participación controvertida de Elon Musk con el gobierno de EE.UU., también ha
avivado la venta desde principios de 2025. Más allá de las grandes empresas, recordemos que
casi la mitad de los componentes del índice Russell 2000 están generando pérdidas. El
excepcionalismo de EE.UU. parece depender de un conjunto muy estrecho de empresas que
ahora están bajo presión.
La Reserva Federal tendrá que equilibrar los riesgos al alza de la inflación con un mercado
laboral debilitado. Es una situación difícil para los responsables de la política económica.
Eventualmente, se espera que se recorten las tasas de interés en junio, septiembre y
diciembre, pero la política monetaria por sí sola no evitará la debilidad del mercado.
Acerca de Natixis Investment Managers
Natixis Investment Managers’ multi-affiliate approach connects clients to the independent thinking
and focused expertise of more than 15 active managers. Ranked among the world’s largest asset
managers 1 with more than $1.3 trillion assets under management 2 (€1.3 trillion), Natixis Investment
Managers delivers a diverse range of solutions across asset classes, styles, and vehicles, including
innovative environmental, social, and governance (ESG) strategies and products dedicated to
advancing sustainable finance. The firm partners with clients in order to understand their unique needs
and provide insights and investment solutions tailored to their long-term goals.
Headquartered in Paris and Boston, Natixis Investment Managers is part of Groupe BPCE, the second-
largest banking group in France through the Banque Populaire and Caisse d’Epargne retail networks.
Natixis Investment Managers’ affiliated investment management firms include AEW; DNCA
Investments; 3 Dorval Asset Management; Flexstone Partners; Gateway Investment Advisers; Harris |
Oakmark; Investors Mutual Limited; Loomis, Sayles & Company; Mirova; Naxicap Partners; Ossiam;
Ostrum Asset Management; Seventure Partners; Thematics Asset Management; Vauban Infrastructure
Partners; Vaughan Nelson Investment Management; Vega Investment Solutions and WCM Investment
Management. Additionally, investment solutions are offered through Natixis Investment Managers
Solutions and Natixis Advisors, LLC. Not all offerings are available in all jurisdictions. For additional
information, please visit Natixis Investment Managers’ website at im.natixis.com | LinkedIn:
linkedin.com/company/natixis-investment-managers.
Natixis Investment Managers’ distribution and service groups include Natixis Distribution, LLC, a limited
purpose broker-dealer and the distributor of various US registered investment companies for which
advisory services are provided by affiliated firms of Natixis Investment Managers, Natixis Investment
Managers International (France), and their affiliated distribution and service entities in Europe and Asia.
1 Survey respondents ranked by Investment & Pensions Europe/Top 500 Asset Managers 2024 ranked
Natixis Investment Managers as the 19 th largest asset manager in the world based on assets under
management as of December 31, 2023.
2 Assets under management (AUM) of affiliated entities measured as of December 31, 2024, are $1,363.7
billion (€1,316.9 billion). AUM, as reported, may include notional assets, assets serviced, gross assets,
assets of minority-owned affiliated entities and other types of nonregulatory AUM managed or serviced
by firms affiliated with Natixis Investment Managers.
3 A brand of DNCA Finance.
