Nacional – 10 de diciembre de 2025. El equipo de economistas de DAVIbank presenta su
reporte ‘Las Cinco Económicas’, en el que analiza los principales factores que marcarán la agenda
económica durante el mes de diciembre. En esta edición, se abordan temas clave como la
definición del salario mínimo para 2026, el comportamiento de las tasas de interés y su
proyección, el balance del crecimiento económico del 2025, el estado de las finanzas públicas y la
reforma tributaria, y el panorama internacional marcado por la cautela de los bancos centrales.
Se define el salario mínimo para 2026.
Como es usual en diciembre se tendrá el veredicto sobre el incremento del salario mínimo del
próximo año. En 2025 el incremento fue del 11 % al incluir el subsidio de transporte, en 2026, las
autoridades del gobierno han mencionado la posibilidad de tener un incremento similar. El Banco
de la República desde mediados del año ha venido alertando sobre el efecto que puede tener el
aumentar el salario mínimo muy por encima de la regla técnica de inflación más productividad. En
efecto, en su último reporte, el banco central calculó que, si el salario mínimo creciera bajo la regla
técnica, su incrementó oscilaría alrededor del 6 % y esto permitiría que la inflación alcance el
rango meta al finalizar el 2026. Por el contrario, la expectativa de un aumento más alto del salario
está desviando las expectativas de inflación al alza.
Como usualmente resaltamos por esta época del año, la estructura del empleo en Colombia
enfrenta retos: solo alrededor del 10 % de los ocupados gana el salario mínimo, por lo que su
aumento no beneficia generalizadamente a la población, mientras que, los impactos inflacionarios
si se sentirían de forma más generalizada.
Tasas de interés
Un nuevo año en el que las tasas bajan menos de lo previsto inicialmente. El Banco de la
República celebrará su última sesión del año el 19 de diciembre, concluyendo un año dominado
por la incertidumbre internacional y local, en el que el banco central nuevamente tuvo que actuar
con mucha cautela. En el año, la tasa de política monetaria solo bajó una vez: 0.25 % puntos
porcentuales en abril. Luego de esto, la tasa entró en pausa en medio de la incertidumbre por las
finanzas públicas, las decisiones de política que impactarían la inflación a futuro, una economía
que se recupera a pesar del entorno restrictivo de tasas y la situación internacional volátil. Para la
reunión de diciembre se espera que la tasa se mantenga estable en 9.25 %, en efecto, esta
quietud se prolongará al menos por el primer semestre del 2026, en los futuros pasos de la junta
será clave monitorear el efecto de la subida salarial en la inflación.
¿Cómo le fue a la economía en 2025 y qué dicen los indicadores al cierre del año?
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De acuerdo con información a septiembre, la economía colombiana afianzó su recuperación en
2025, la expansión en lo corrido del año ha sido de 2.8 %, liderada por el consumo de los hogares
y el gasto del gobierno. La inversión redujo parcialmente su rezago, aunque el sector de
construcción sigue operando por debajo del nivel pre-pandemia. De cara a fin de año valdrá la
pena monitorear indicadores como el gasto, el avance del crédito, y todo lo que de pulso sobre la
celebración de las fiestas de fin de año como la demanda de turismo en un contexto en el que el
dólar parece estar siendo un viento a favor. Para todo el año 2025 se espera un crecimiento de
2.6 %, mientras que, para 2026 se espera una aceleración a 2.9 %.
¿Cómo les fue a las finanzas públicas durante 2025?
Este año fue retador para las finanzas públicas en Colombia. Las proyecciones de mitad de año
del Ministerio de Hacienda apuntaban a un déficit fiscal del 7,1 % del PIB. En este contexto, la
Nación buscó ser más estratégica en la colocación de deuda, operaciones que, según el CARF,
podrían generar un rédito al cierre del año, aunque dicho beneficio se vería contrarrestado por el
ímpetu del gasto y un entorno de recaudo tributario moderado. En semanas recientes, los
mercados comenzaron nuevamente a primar los títulos de deuda pública colombiana debido al
alto déficit fiscal. En diciembre no se alcanzó a discutir la reforma tributaria, lo que podría suponer
una nueva presión de financiamiento de cara a 2026. Por ello, será clave monitorear cómo
evoluciona el apetito del mercado por la deuda colombiana al cierre de 2025.
Panorama Internacional.
En diciembre habrá una nueva ronda de decisiones de bancos centrales. Las expectativas han
sido fluctuantes respecto a si el banco central de EEUU, La Reserva Federal (Fed), va o no a
continuar con el ciclo de recortes. Lo anterior, en medio de un calendario de datos atrasado por el
cierre parcial del gobierno federal en EE.UU. Varios indicadores relevantes para la toma de
decisiones de la Fed se publicarán luego de la reunión. De igual manera, es momento de hacer
balance del impacto de la incertidumbre por la guerra comercial y cómo esto impacta el año y las
perspectivas de mediano plazo.
Proyecciones macroeconómicas.
Variable 2024 2025 2026
Crecimiento del PIB (Var anual%) 1,6 2,6 2,9
Inflación al Consumidor(%) 5,20 5,31 4,30
Tasa Banco de la República (%) 9,50 9,25 8,5
Tasa de Cambio – USDCOP (Fin de periodo) 4405 3986 4045
Tasa de Desempleo (Promedio) 10,2 9,4 10,2
